浙商证券：银行按揭降息影响推演：提前还款vs按揭降息

投资要点考虑提前还款压力的改善，存量按揭降息对银行股的实质影响非常有限。按揭降息影响有限市场认为：存量按揭降息实质是银行让利实体，银行盈利受损。我们认为：存量按揭降息有助于缓解提前还款压力，对银行的实质影响非常有限，后续期待对冲政策出台，支撑银行盈利能力。提前还款缓解对冲市场忽视了当前提前还款压力对于银行盈利的侵蚀。实质上，按揭降息后，提前还款压力有望缓解，有望充分对冲降息影响，按揭降息对银行的影响非常有限。我们基于7月16日报告《靴子落地，影响有限》，进一步测算存量按揭提前还款、降息对于银行盈利的影响。核心假设：（1）按揭规模假设：延续《靴子落地，影响有限》报告思路，我们认为2017-2021年发放的按揭贷款将是本轮存量按揭降息的主要对象。经测算，截至2023H1末，2017-2021年发放的按揭贷款余额约为21万亿元。假设这部分按揭每年将正常还款10%，超过此部分的还款认定为超额提前还款。经测算，2023H1超额提前还款规模约为1.5万亿元，对应年化超额提前还款率（超额提前还款额/期初余额）13%。（2）利率下降假设：我们测算2017-2021年存量按揭的加权平均利率为4.96%，