开源证券：央行2025Q2货币政策例会学习：稳增长与防空转，政策空间关注银行“降成本”效果

事件：中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会于6月23日召开对经济形势的判断平稳偏乐观，提及物价低位运行问题：总体对经济表述“呈现向好态势，社会信心持续提振”，肯定了阶段性经济修复的效果，但也提及贸易风险和“物价持续低位运行”的问题，下阶段需要“把做强国内大循环摆到更加突出的位置”；货币政策工具的选择：灵活把握政策实施的力度和节奏，未再提及“择机降准降息”。或在“加大货币政策调控强度”的基础上，转为灵活观望，淡化具体工具，视市场情况而定；债券市场：仍然从宏观审慎角度关注长期收益率变化，因此偏低政策节奏的收益率降幅不太可能看到；房地产：从政策托底转向巩固阶段性成果；外汇市场：Q1强调主动干预“坚决纠偏”，Q2仅做风险提示，或反映汇率压力有所缓解。 银行视角理解政策思路：配合宽信用，有效降成本，避免资金空转 银行需维持相对稳定的扩表动能，同时优化结构。会议仍要求“引导金融机构加大货币信贷投放力度”，我们预计在“两重”、“两新”等重点领域银行会继续倾斜资源，加大支持力度。同时应在存贷定价和资金使用上提高效率，尤其是防止资金空转。目前，贷款端以国债收益率为基础，通过加点调节，引导银行