华创证券：食品饮料行业2024年中报总结：报表承压，份额优先

分价格带看，其中高端酒品牌韧性凸显，茅台、五粮液表现较好，老窖环 比明显降速，基地型次高端控货纾压降速明显，费投力度加大致利润承 压，扩张型次高端延续承压表现，舍得、酒鬼持续出清，中低档整体承压 受损。量价拆分来看，行业产品结构整体下探，发力次线产品，并延续量 在价先态势，提高周转保障收入增量。 ➢ 盈利能力方面，毛利率 24Q2 整体小幅提升 1.2pcts，高端酒维持提升趋 势，基地型次高端整体稳健，扩张型次高端持续下滑。销售费用率整体微 升，单 Q2 同增 0.8pct，多数酒企淡季加大费投力度，管理费用率同降 0.5pct，费效持续提升，税金率受季度发货节奏及计税基础影响，单 Q2 同 比提升 0.4pct，综上板块净利率小幅提升 0.3pct。