国联证券：石油石化行业专题研究：财政发力促大化工稳健前行

国新办10月12日举办关于“加大财政政策逆周期调节力度”发布会，指出近期将有一揽子扩张政策陆续推出。结合9月26日召开的中共中央政治局会议对房地产和消费提出针对性的政策促进措施，我们认为伴随近期政策的落地实施和央行降准降息，大化工行业各类产品的终端需求有望修复，进而带动行业估值和基本面修复。 财政政策发力，需求有望进一步提振 大化工下游大炼化、涤纶长丝以及化工品需求与房地产和消费景气度密切相关，近期政策或有望改善需求低迷的局面。历史上几轮增量财政政策通过上游和下游两条路径对化工需求产生积极影响：上游传导路径通过刺激房地产、制造业以及基础设施等活动，带动钛白粉、纯碱、PVC等与地产链、基建相关的化工原材料需求；下游传导通过刺激消费，与家电、汽车、电子产品等衣食住行相关的化工品如塑料、制冷剂、MDI需求上升。 基础化工：需求面临支撑，静待政策发力 当前CPI、PPI仍处磨底阶段，油价支撑下CCPI指数处在33%历史分位，而CCPI-原油价差仅在13%历史分位。需求端看，目前地产需求仍较疲软，家电、汽车产销相对强劲，纺织需求企稳。供应端看，基础化工行业在建工程增速明显放缓，2024H1资本开