中航证券：新能源行业周报：光伏硅料的投资价值展望

重点组合：通威股份、大全能源、联泓新科、宇晶股份、高测股份、亿华通、东岳集团H、兰石重装行业观点与跟踪：当前新能源投资的主要驱动力包括：欧美与中国碳中和的能源结构性替代、发展中国家的工业化与城镇化增量、全球疫后经济复苏、逆全球化和地缘冲突等。由此出现几个趋势：替代能源水电、风电、光伏等出现性价比优势，新技术的迭代还在加速；各国基于经济诉求在局部破除政策和资金等障碍；在全产业链的高景气背景下，仍将有利润分配的博弈。光伏行业各环节的利润“重分配”主要取决于几个方面：国内产业在该领域的全球“话语权”；各个环节扩产速度差异带来相对“稀缺性”；CR5集中度越高则定价权越强；新技术主导的领域优势企业获得估值上的明显提升。综合来看，硅料环节的投资价值较强，而组件环节有望面临海外强劲需求带来的涨价潮。另外，在全球通胀和下游需求走强的背景下，上游的价格可能维持高位、甚至创新高，光伏上游的硅料、EVA粒子等领域的中短期投资收益或将更高，下游可通过技术革新带动成本降低。国内：经济承压，5月国内多项金融指标超预期验证了预计未来将增加稳增长的投资。5月广义货币(M2)余额252.7万亿元、同比增长11.1%；社