山西证券：煤炭月度供需数据点评：8月：供给收缩，煤价超预期上涨

8月： 供给：1-8月原煤供给边际递减。2025年1-8月，原煤累计产量实现31.65亿吨，同比增2.8%，同比增速边际下滑。8月当月实现3.91亿吨，同比降3.2%，环比增2.5%。 需求：1-8月终端需求受制造业和基建支撑，电力需求改善。25年1-8月固定资产投资同比增0.5%，其中制造业投资增5.1%、基建投资增2.0%、房地产投资降12.9%。25年1-8月火电累计增速实现-0.8%；焦炭累计增速实现2.8%；生铁累计增速实现-1.1%；水泥累计增速实现-4.8%；8月火电增速实现1.7%；焦炭增速实现3.9%；生铁增速实现1.0%；水泥增速实现-6.2%。 进口：8月煤炭进口环比增长，1-8月进口量维持收缩趋势。2025年1-8月进口量累计实现3.00亿吨，同比降12.2%。8月当月实现4273.70万吨，同比降6.78%，环比增20.02%。 价格：8月煤炭价格超预期反弹，双焦涨幅更大。25年以来虽然山西优混5500动力煤、京唐港主焦煤、天津港二级冶金焦均价有所调整，但8月当月三个品种均价环比均有不同程度反弹。8月各品种环比增幅焦炭＞炼焦煤＞动力煤。 点评与投资建议： 8月