国联证券：农林牧渔行业周专题：宠物主粮市场逐步实现国产替代

宠物食品市场持续扩容，年轻宠主逐步成为主力：据中国宠物行业白皮书数据，宠物食品市场为宠物市场中最大的细分市场，2023年总市场占比达52.3%，2023年中国宠物食品消费市场规模为1460.74亿元，同比+5.85%，六年CAGR达10.42%。从宠主年龄分布上看，新增宠主主要为年轻宠主，90后宠主23年占比可达46.6%，第二大群体为80后宠主，占比达31%，大龄宠主分布占比显著减少。由于人口老龄化、家庭小型化带来的陪伴需求提升，宠物饲养数量显著提升。主粮为主，年龄段专用粮增速出现差异将宠物食品市场进行进一步细分，可分为主粮、零食、保健品市场。其中宠物主粮市场为宠物食品市场中最大细分市场，如将主粮市场进行进一步细分，主粮市场可分为普通主粮、年龄段专用粮、品种专用粮、特殊功能/配方粮、处方粮等种类。国产品牌已在零食市场形成较强优势，但在主粮市场上仍以海外品牌占据较大优势。主粮市场存在市场空间大、复购率高的特点，我们认为成功抢占国内主粮市场的公司有望成为龙头公司，享受行业红利。线上渠道为购买主力，传统电商仍为主导61%宠主选择线上购买，32%宠主选择渠道购买（线上+线下）、7%宠主选择线