中泰证券：微逆系列深度报告1：乘分布式之风，国产微逆扬帄启航

微逆：提高发电效率，彻底解决火灾隐患。组件级产品，可提高发电效率和发电量；安全性较高，彻底解决高压拉弧引起的火灾；单瓦价格较高，主要应用于分布式；欧美是微逆最主要市场，出货量合计占比超过80%，拉美地区出货量增速较快。市场空间：分布式占比、微逆渗透率双驱动。预计2025年美国是微逆最大市场，市场规模占全球41%；预计2025年微逆市场规模将达到325亿元，5年CAGR=47%。分布式占比：全球分布式占比有望提升至50%。中国分布式受益于“整县推进”和“乡村振兴”，欧洲能源危机叠加俄乌战争，各国颁布新能源替代政策，未来将呈现集中式和分布式共同发展的市场格局。微逆渗透率：安规标准提升，组件级产品有望迎来爆发式增长。全球微逆渗透率2025年将提升至15%。《关于加强分布式光伏发电安全工作的通知（征求意见稿）》结果正式出台后，将极大促进国内光伏组件级产品的发展。国产微逆：积极拓展海外渠道，国产微逆出口替代进行时。1.产品，Enphase主推一拖一，国产厂商主推一拖四，国产微逆种类多、功率覆盖广、功率密度高，为客户提供更多选择；2.市场，Enphase、Solaredge主打欧美市场，具有渠道资