万联证券：电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器、开关表现亮眼，电表、电缆环比回调

核心观点：2025年8月20日，海关总署发布2025年7月电力设备出口数据。2025年7月，电力设备出口表现稳定，7月合计出口金额为78.56亿元，环比下降0.50%，同比增长32.89%，1-7月累计出口金额达到490.29亿元，同比增长36.24%。细分产品来看，变压器出口表现亮眼，出口同比高增长，其中，亚非地区表现较好，同环比实现高增速；电表出口有所回落，亚非欧地区均同比下降，大洋洲地区整体回升；开关出口环比回升，同比保持高增速，我国对亚洲、欧洲开关出口金额实现同比高增长，非洲地区则同比下滑；电缆出口表现一般，环比有所回落，同比保持正增长，其中，拉美市场表现亮眼，7月出口整体回升，亚洲、欧洲、北美市场均环比回落。 投资要点： 变压器（>16kVA）：市场表现亮眼，亚非地区同环比高增长 7月出口表现亮眼，同比保持高增长。2025年7月，我国变压器出口金额为43.08亿元，环比增长2.07%，同比增长54.68%，环比增速放缓，同比保持高增长。2025年1-7月，我国变压器累计出口金额为249.93亿元，同比增长50.25%，市场表现稳健。 分到达地区来看，欧洲、北美地区有所回落，亚