安信证券：非银行金融行业深度分析：公募发展新时代，机制革新产品致胜

我国公募基金行业步入高质量发展时期。过去三年，公募基金行业快速扩张至25万亿，今年市场震荡调整影响下规模有所回落。当前时点，一方面资金端适逢居民资产调整及长期资金入市契机，另一方面全面注册制改革扩大资产端供给，伴随监管层顶层设计的完善，我国公募基金行业步入高质量发展时期。监管体系逐步完善，七大趋势把握行业发展方向。证监会发布高质量发展意见完善行业顶层设计，随即配套出台公募管理人办法及薪酬管理指引进一步落实高质量发展意见。监管体系的完善为行业的发展趋势指明了方向，我们总结出了行业的七大发展趋势：1）放宽牌照限制，优胜劣汰利好行业扩容；2）支持差异化发展，鼓励产品创新；3）提升投研能力，扭转明星基金经理模式；4）规范销售行为，践行逆向销售及投资者陪伴；5）鼓励基金子公司从事专业化、特色化业务；6）建立长期考核机制，强化激励约束；7）提高中长期资金占比，个人养老金利好FOF。美国基金业管理人数量庞大，呈现较高的集中度和多元化发展趋势。美国拥有全球最大的公募基金市场，管理规模达34万亿美元。一方面，美国基金管理人管理规模CR10在过去15年由46%提升至66%，背后源于被动投资的高集中度以及投