中银证券：风电设备行业2022年中期投资策略：平价新时代风电成长性凸显，利润周期低点把握配置机遇

22年一季度受疫情扰动致需求后移、21年存量低价订单确认及原材料持续高位影响，大部分零部件环节收入和盈利承压，整机、海缆、轴承仍保持稳健的增长态势，随着下半年装机需求密集释放、风机价格竞争恢复理性、原材料高位稳步回落，预计行业利润率水平环比将大幅改善，部分零部件更是有望迎来量价齐升，22H1风电设备行业利润周期低点明显，下半年技术壁垒高、竞争格局好、增长确定性强的优质零部件龙头再迎布局时间窗口。支撑评级的要点21年&22Q1风电设备行业整体稳健增长，产业链各环节出现分化。整体来看，在经历了20年陆风抢装和21年海风抢装后，整个风电设备板块的收入和盈利规模连创新高，但是由于“抢装潮”造成的高基数、“抢装”后装机量的短暂下行以及2022年初疫情反复的影响，收入和归母净利润增速有所放缓。分板块来看，产业链各环节出现分化，整机的收入增速及盈利水平明显优于零部件环节，而从盈利能力来看，整机以及竞争格局较好的海缆、轴承环节的毛利率和净利率都有不同程度的改善，大型铸锻件、塔筒等零部件环节由于受到主机招标价格快速下行以及原材料价格大幅上涨的影响盈利端承受了较大压力，毛利率和净利率都出现了不同程度的下滑