国信证券：海外宏观双周报：从消费和投资看美国后续增长动能

什么在支撑美国的居民消费？：随着疫情缓解，工资增速持续上升，美国居民的借贷消费的意愿增强，资产负债表开始扩张。另一方面股价的涨跌对于美国居民的消费信心有着较大影响，当美股波动较大时，美国消费者信心大概率是下滑的。未来消费主要有以下几个风险点：其一，美国通胀尚未有明显缓解的迹象，油价和食品价格飙升带动居民生活成本的增加，将削弱对其他商品和服务的消费。其二，美联储加息一方面将持续增加美国居民的借贷成本，削弱居民信用消费的意愿；另一方面股市也将面临大幅调整，美国居民财富缩水使得消费者信心下滑。其三，美国居民工资增速近期有降温的迹象，若接下来工资增速大幅下降可能会影响银行对贷款人的信用评估，收紧授信额度。房价坚挺，住房需求明显降温：受疫情大流行影响，2020-2021年美国居民的实际住房需求上升，我们认为过去两年美国居民因疫情爆发催生的实际住房需求带动了房地产市场的繁荣。今年以来，美国新建住房销售与成屋销售环比下滑明显，一方面，随着疫苗接种率的提高，新冠特效药的研制，疫情已不再是美国社会的主要矛盾，由疫情带动的购房需求大幅下降；另一方面，通胀爆表强化了市场的加息预期，推动美国抵押贷款利率的走高