天风证券：房地产统计局5月数据点评：迎接弱复苏与强分化

5月销售环比转正，复苏力度相对较弱1-5月销售金额同比-31.5%，增速较1-4月下降2.0pct；5月单月销售金额环比+29.7%，同比-37.7%，降幅较4月收窄8.9pct。1-5月销售面积同比-23.6%，增速较1-4月下降2.7pct；5月单月销售面积环比+25.8%，同比-31.8%，降幅较4月收窄7.2pct。从增速来看，5月全国商品房销售面积和金额累计同比降幅虽仍在扩大，但单月环比增速年内首次转正，单月同比降幅也较4月有所收窄，销售增速呈现企稳修复迹象，且与重点城市高频销售数据趋势保持一致。我们认为，疫后需求自然复苏、按揭利率加速下行及因城施策密集落地共同推动销售改善。我们预计，下半年低基数效应之下，随着需求侧预期惯性修复，三季度销售增速有望进一步脉冲改善。与此同时，考虑到本轮复苏力度和持续性依然存在一定不确定性，基本面二次下行的悲观情景下政策宽松仍具弹性空间。鉴于行业信用风险仍在蔓延，我们认为复苏期主体资质或将成为居民购房选择的关键变量，行业将由信用分化演变至销售分化，整体呈现“弱复苏、强分化”格局。开发投资环比提升，新开工同比降幅扩大1-5月房地产开发投资累计完成额