中银证券：交通运输行业2022年中期投资策略：航空出行回归与反转

国内方面，随着上海、北京统筹推进复商复工，叠加近期民航局出台纾困政策，强化民航客运市场正常保底运行，国内航空出行需求底部大概率形成。国际方面，随着全球各国放松防疫管制和入境政策，全球航空出行板块大概率迎来趋势性复苏态势。而我国国际航线恢复进程具有不确定性，取决于防疫策略优化，预计我国有望于2024年完成航空市场修复。建议积极布局航空出行回归和反转的投资机会。支撑评级的要点回归进程：国内疫情多点散发，航空出行需求二次触底。受新冠疫情持续反复影响，客运出行需求扰动中下行。特别是2020年4月以来上海大规模疫情爆发，北京疫情出现反复现象，导致旅客流量出现新冠疫情爆发以来二次探底现象。近期随着上海、北京陆续推进复商复工，叠加民航局出台现金补贴纾困政策，航空出行市场底部持续强化。出行潜力：疫情积压出行需求，航空人口规模仍将提升。疫情前航空客运行业呈现稳健增长态势，出境人次复合增速超20%。我国人均乘机次数仍有较大提升空间，航空人口规模仍将增长。预计到2030年我国人均乘机次数有望提高至1次，航空需求仍有一倍增长空间。复苏路径：全球呈现复苏趋势，我国有望2024年完成修复。全球各国出入境政策逐步放