中银证券：食品饮料行业2022年中期投资策略：从需求复苏到盈利改善，下半年超额收益可期

随着疫后需求复苏和成本压力减轻，预计下半年食品饮料有望获得超额收益。酒类，立足长远把握升级主线，白酒是我们当前比较看好的行业，积极布局优质品种，啤酒关注产品高端化的机会。食品，将持续改善，阶段性关注疫情受益品种和疫后需求回补品种，下半年关注提价完成后的业绩弹性。支撑评级的要点随着疫后需求复苏和成本压力减轻，预计2022年下半年食品饮料有望获得超额收益。（1）2022年上半年食品饮料板块继续回调，主要由于疫情扩散导致酒类消费场景受冲击，成本压力导致大众品盈利能力下降。（2）随着6月份全国疫情缓解，各地找到适合自己的防控模式，疫情受损行业将迎来消费场景正常化和需求回补，主要是酒类。（3）21年底大众品价格出现普涨，但价格从出厂传导到终端还需时间，预计22年下半年可以充分体现提价的效果，成本压力减轻，大众品有望迎来利润率的改善。（4）2021年和2022年上半年行业估值持续回落，现阶段已回落至历史平均水平，行业长期成长逻辑不变。酒类，立足长远把握升级主线，白酒是我们当前比较看好的行业，积极布局优质品种，啤酒关注产品高端化的机会。（1）2Q22受疫情冲击比较大，不过业绩仍有望实现正增长。随着6