中国银河：消费品零售行业2022年中期策略报告：稳扎稳打消费基本盘，维持关注升级下的“专精特新”

政策方向与行业趋势：促进居民消费升级、培育新消费成为“十四五”时期政策的主题，年内政策旨在引导未来国内消费健康、高质量发展；针对内需市场，深化供给侧改革以满足当下的消费需求，持续扩大优质消费品、中高端产品供给，提升自主品牌影响力和竞争力。后疫情时代消费增速逐步恢复，可选升级类（烟酒、化妆品、珠宝）景气度更高。上半年政策更关注进一步释放消费潜力，促进消费持续恢复，提质的同时兼顾稳住消费基本盘，进一步夯实消费高质量发展基础。市场方向研判：估值层面，超市和化妆品处于低估值区间；业绩层面，22Q1超市韧性更强，化妆品、酒类连锁持续发力；资金层面，机构对于免税、化妆品、酒类连锁板块预期一致，电商及代运营、超市行业配置各异。综合来看，随着疫情逐步解封、企业复工复产，预计年内高景气度与业绩改善占上风，22年看好业绩持续提振与估值提升带来的双击。投资主线与展望：当前疫情形成冲击，短期社零再次步入负增长区间，超市、线上平台等作为购买居民生活必需品的保供渠道，对于民生稳定的重要程度不容忽视。长期来看，我们维持认为“专精特新”的消费品零售优质标的公司更符合发展的大趋势。专注细分领域更在于对于对市场细分需求的