华福证券：煤炭行业定期报告：港口去库低卡煤先反弹，煤炭再迎险举牌

投资要点： 动力煤 截至2025年3月28日，秦港5500K动力末煤平仓价665元/吨，周环比-6元/吨，内蒙古产地价格小跌、晋陕产地价格持平。晋陕蒙三省煤矿开工率为82.1%，周环比-0.5pct。本周电厂日耗微涨，电厂库存微跌，动力煤库存指数微跌，秦港库存大跌。非电方面，甲醇开工率小跌、尿素开工率微跌，仍处于历史同期偏高水平，截至3月27日，甲醇开工率为84.1%，周环比-1.2pct，年同比+2.6pct；截至3月26日，尿素开工率为86.2%，周环比-0.8pct，年同比+1.5pct。 焦煤 截至3月28日，京唐港主焦煤库提价1380元/吨，周环比持平，产地价格持平。铁水产量微涨，样本钢厂煤焦库存微涨。本周焦炭价格持平、螺纹钢价格微涨，截至3月28日，山西临汾一级冶金焦出厂价1350元/吨，周环比持平，螺纹钢现货价格3210元，周环比+10元/ 吨，焦炭第十一轮提降落地，大型焦化开工率微涨，截至3月28日，焦化厂产能（＞200万吨）开工率76.9%，周环比+0.5pct。 核心观点 节后煤矿复产加速，供给释放加快，供暖需求逐步退出且非电复产进度一般，淡季库存累积下煤价持续回调