中泰证券：生猪养殖专题报告三：生猪养殖板块三季报综述：产能去化加速，猪周期左侧投资启动

业绩：Q3猪价环比回升，成本最低的4家猪企归母净利润环比扭亏。23年三季度13家上市猪企合计出栏生猪3475.2万头，环比增长1.6%，同比增长30.8%，市占率上升至21.5%。23Q3全国生猪均价16.05元/公斤，同比下滑29.4%，环比上涨12.2%，基于此，14家猪企合计营收1209.58亿元，同比下滑6.2%，环比增长7.3%，合计归母净利润-11.41亿元，同比下滑107.3%，较23Q2的-79.5亿元大幅减亏。23年三季度猪企业绩有所分化，成本最低的4家，即牧原股份、温氏股份、巨星农牧和神农集团均实现盈利，其余10家企业仍亏损。产能：23Q3固定资产环比基本持平，生产性生物资产环比降幅扩大。23年三季度14家上市猪企合计固定资产2290亿元，环比增长仅0.2%，其中新五丰和神农集团23Q3固定资产环比增幅靠前，分别为14.9%和9.8%，新希望环比降幅最大，为-2.2%。22Q3-Q4，随着猪价上涨，14家猪企的合计生产性生物资产持续增长，但22年12月猪价快速下滑，且23年持续低位震荡，在此期间，14家猪企合计生产性生物资产持续减少，23Q3环比降幅扩大到4.0%。