中航证券：农林牧渔行业周报：珍惜生猪周期磨底区间，建议积极布局

【本周行情】申万农林牧渔行业（4.57%），申万行业排名（1/28）；上证指数（0.97%），沪深300（1.65%），中小100（1.18%）；【核心观点】养殖产业我们认为，生猪周期最差时点过去，纵有波折，趋势向上。回溯板块历史表现，珍惜生猪周期磨底区间，建议积极布局板块。长期看，周期最差时点过去，纵有波折，趋势向上。1）供需看周期最差时点过去。供给端：本轮能繁母猪从2021年6月的最高点4564万头开始去化，4月份是育肥出栏高峰。需求端：4月也是一年中消费最低的一段时间。叠加3-4月份多地疫情反复，餐饮等需求得到显著压制，需求大体是近年最低点。2）行业产能去化不是一蹴而就，行情或有波折，但趋势向上。一是生猪强周期的启动需要母猪产能较高点去化20%左右，而本次产能去化仅约8%。5月末全国能繁母猪存栏量4192万头，相当于4100万头正常保有量的102.2%，未来供给仍有保障。二是近月随着行业利润修复和博年底行情情绪抬升，补产能情绪浓厚。据涌益咨询，5月能繁母猪存栏环比上升1.23％。由此推算23Q1随着旺季收尾，猪价或有压力。但伴随部分资金压力养殖主体的进一步收缩产能，周期整体有望趋