东方证券：公用事业行业周报：5月国内原煤产量同比增长10.3%、火电日均发电量同比下降10.8%

核心观点煤炭产能持续释放，5月增速10.3%；火电日均发电量仍处低位5月份，国内原煤产量为3.7亿吨，同比增长10.3%，同比增速较上月放缓0.4个百分点。在保供稳价政策推动下产能持续释放，国内原煤产量基本保持稳定。电力生产方面，随着复工复产的加快推进，5月份发电量6410亿千瓦时，同比降幅收窄至3.3%。其中，火电日均发电量131亿千瓦时，同比下降10.8%，降幅比上月收窄0.9个百分点。5月份，我国全社会用电量6716亿千瓦时，同比下降0.1%，降幅与上月基本持平，环比由降转增，较上月增长5.6%。其中，第二产业用电量4754亿千瓦时，同比涨幅扩大至1.0%，环比由降转增，较上月增长6.4%。随着复工复产深入推进以及迎峰度夏到来，全社会用电量增速有望迎来反弹。煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业