国联证券：证券Ⅱ行业点评研究：国泰君安筹划吸收合并海通证券，头部券商并购整合空间有望打开

事件 2024年9月5日，国君、海通发布合并公告，表示正在筹划由国君通过发行股票的方式吸收合并海通证券，并增发募集配套资金，预计停牌不超过25个交易日。 两者资本实力相近，合并后新券商主体净资产排名有望跃至行业第一 1）合并后新券商主体各业务竞争力均有望加强。2024H1国君经纪、投行、资管净利息、净投资收入于上市券商中排名分别为2、3、4、4、5名，而海通排名分别为11、6、6、2、9名，国君业务发展全面、无明显短板，海通各项业务稍弱于国君，仍处于第一梯队。国君海通合并后或有望化解海通近两年来国际业务等相关风险，新主体投行、自营及衍生品业务等发展空间或有望进一步打开。 2）国君海通合并后或将成为国内第一大券商。截至2024H1末，国君、海通归母净资产分别为1681、1630亿元，分别位列行业第3、4名，两者资本实力相近。两者合并后静态加总归母净资产达到3311亿，超越中信（2793亿），新券商主体的资本实力及区域优势或将得到显著增强。 3）两者旗下相关公募牌照面临整合。截至2024H1末，国泰君安旗下控股华安基金（持股51%），海通证券控股海富通基金（持股51%）、参股富国基金（持股