国金证券：农林牧渔行业研究：中期策略：把握养殖周期上行和粮食安全

基本结论农业板块表现优于大盘：2022年初至6月16日，农林牧渔板块整体下跌4.86%，在31个申万一级分类行业中排名第7位，同期沪深300指数下跌13.97%，农林牧渔板块跑赢大盘。同时间内农林牧渔子板块中表现较好的为养殖产业链与种植产业链，分别上涨1.07%和下跌2.14%。生猪养殖：关注猪价以及能繁母猪存栏变化趋势对预期的影响。随着猪价的触底反弹，我们认为猪周期的底部已经确定，后市猪价会呈现震荡上行。我们认为生猪供给充足且消费的低迷不足以支撑猪价短期内大幅上涨，预计短期内呈现震荡偏强，进入三季度后生猪价格有望明显增长，同时四季度猪价受一致性预期影响可能低于预期。虽然短期的猪价上涨会使得养殖户去化意愿减弱，但是从历史数据看，能繁母猪存栏量在行业亏损阶段整体呈现减少趋势。我们认为在行业持续亏损的背景下，养殖户的资金压力不足以支持养殖户大范围补充产能，能繁母猪存栏量还有一定的下降空间。在行业盈利预期改善的情况下，建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况等多维度选择标的成本优势。重点推荐：牧原股份：成本领先，出栏量兑现度高、巨星农牧：资金储备充足，出栏