华鑫证券：计算机行业点评报告：特斯拉：短期盈利承压显著，长期AI+能源双擎驱动技术领航

事件 当地时间2025年4月22日，特斯拉发布2025年第一季度财报。公司第一季度总营收为193.35亿美元，同比-9%；GAAP为4.09亿美元，同比大幅增长-71%。 投资要点 FSD技术实现跨区域验证，生产端自动驾驶应用加速商业化进程 特斯拉首次在北美以外市场（中国）推出FSD（Supervised）1版本，且未依赖本地特定训练数据即实现部署；Model3/Y及Cybertruck已实现在美国工厂内从生产线到物流区域的完全无人监督自动驾驶；公司计划于2025年在欧洲推出FSD（Supervised）1版本，目前正等待监管审批；FSD采用纯视觉架构+海量真实数据训练模式，并计划于2025年6月在奥斯汀启动Robotaxi试点，同时推进Optimus机器人的工厂部署。 核心业务表现分化明显，能源与服务板块展现结构性增长 汽车业务：生产转换拖累短期收入，技术升级奠定长期优势 2025年第一季度总汽车收入同比下降20%至139.67亿美元。主要受ModelY全球工厂生产线转换导致交付量下降（总交付量同比减少13%至33.7万辆）。上海工厂6周实现新ModelY满负荷生产，且Cybertr