华安证券：风起产业新蓝海，ADC药物步入黄金时代

创新药政策：从“十四五”发展规划到行业规范、知识产权、药物指导原则等，发展生物经济，推动生物医药创新的主旋律始终未变，2022年06月20日发布《单臂临床试验用于支持抗肿瘤药上市申请的适用性技术指导原则》征求意见稿也表明了国家对创新药的支持态度。偶联药物：偶联药物包含多种类型，ADC、SMDC、PDC、ISAC等，其中ADC发展较为成熟。ADC兼具高靶向特异性和强效杀伤力，经历三代的演变和迭代。截至报告日，全球ADC临床开发项目共471个，全球在研ADC药物的靶点前四分别为HER2、EGFR、TROP2和CLDN18.2。实体瘤ADC梳理：实体瘤ADC中，较为常见的靶点包括HER2、EGFR、TROP2、CLDN18.2、Nectin-4，c-MET等，HER2现有疗法以ADC和单抗为主，双抗/三抗等多数处于临床阶段。EGFR现有疗法中TKI相对成熟，ADC空间广阔。Trop2现有疗法为ADC，其他疗法较少。CLDN18.2暂无成熟疗法上市，单抗、双抗、ADC、CAR-T等均处于研发阶段。Nectin-4全球范围内已上市一款ADC，相比PDC、CART、单抗等疗法领先。C-MET现有疗