国金证券：石油化工行业研究：油企大跌后估值探析！

行业观点在美联储最新货币政策报告提出或将无条件维持物价稳定，在市场对需求悲观预期的影响下，油价以及油气企业股价都出现显著下跌，我们通过对比发现：无论通过全球投资者普遍采用的PV10估值法、或者国内投资者较多采用PE估值法还是PB估值法，在综合考虑油气企业资产质地，负债率以及股息率的情况下，中国海油和中国石油估值相较于全球可比油气企业的估值处于显著低位。此外，中国海油与中国石油均维持可观的股东回报，2011-2021年，中国海油和中国石油累计股利支付率分别为51.05%和52.77%，以2022年6月20日的收盘价计算，中国海油（H股）、中国石油（A股）和中国石油（H股）2021年全年股息率分别为14.60%、4.16%和7.02%，投资于中国海油和中国石油可获得较为稳定的股东回报。中国油企为全球范围内优质资产：我们通过卫星大数据对中海油全球600个油气资产的建模分析显示，中海油近10年来新发现资源量和证实储量均逆势大增，中海油在手资源稀缺性显著提升。2011年至今11年来，中海油的净利率平均达到20.68%，2022年一季度，中国海油净利率为39.56%，创下近10年新高，在行业中处于