德邦证券：商业贸易：三问三答美妆618，看国货龙头领衔行业疫后复苏

投资要点：问题一：今年618表现如何，边际变化如何？消费趋势如何判断？（1）折扣力度—加大、多措维稳：天猫推出“满300减50”（83折），较21年“满200减30”（85折）折扣力度加大；京东折扣力度较天猫趋同；抖音提供150亿补贴、其中10亿现金补贴（21年618补贴60亿），加大C端补贴促进购买力。（2）销售表现—稳中有升：星图数据显示，618大促期间全网交易总额为6959亿元，618高基数+今年疫情扰动，以天猫、京东、拼多多为代表的综合电商平台GMV5826亿/yoy+0.7%，其中京东累计下单金额3793亿元再创新高；直播电商持续发力实现GMV1445亿/yoy+124.1%；京东到家、美团闪购、淘鲜达等新零售平台更快捷，GMV224亿/yoy+26.0%；多多买菜、美团优选等社区团购平台实现153亿/yoy+15.4%。（3）背后驱动—大促常态化+快递逐步恢复+购买力下降：①活动影响：今年“38大促”活动力度空前，且平台打造“55节”、“520节”、“61节”等活动，淡化大促力度；②快递情况：G7物联网数据显示，22年4月全国整车货运流量指数为去年同期的73%，6月1号后上