中银证券：光伏异质结电池系列报告之九：HJT：转换效率再创新高，经济性拐点临近

HJT电池全尺寸转换效率达到26.5%：根据隆基绿能官方信息，近日经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）测试，隆基M6全尺寸电池光电转换效率达26.50%，创造了大尺寸单结晶硅光伏电池效率新的世界纪录。HJT电池非硅成本已显著下降：银浆降本是HJT成本下降的核心抓手。根据华晟新能源官方信息，近期华晟已通过对SMBB等技术的应用将M6单片银浆耗量降低至150mg/片以下，叠加电池转换效率与产线产量的提升，我们测算近期HJT电池非硅成本已下降至约0.35-0.4元/W区间，相比于去年同期降幅约40%。后续降本路径清晰可行：展望后续成本下降路径，在浆料耗量方面，随着SMBB的进一步成熟与钢板印刷的应用，预计年内HJT电池银浆耗量有望下降至120-130mg/片；在银耗量方面，银铜混合浆料预计年内逐步开始批量应用，预计有望将银耗降至100mg/片以下；此外随着浆料国产化的推进，低温浆料与高温浆料之间的价格差亦有望缩进。整体而言，我们测算HJT电池非硅成本有望在2022年底降低至约0.3元/W，后续有望进一步降低至0.25元/W。薄片化有望降低硅成本：在硅成本方面，由于基底N型硅片具备更高的减薄潜