安信证券：食品饮料周专题—板块再现新逻辑，成本下行释放大众品利润，继续推荐弹性标的

大众品有望迎来新的板块性机会。今年以来，大众品表现出“需求弱、成本涨、提价传导慢”的特征，节后的疫情导致需求受损，局部战争、宏观经济环境等原因导致成本持续上行，经济下行周期消费惨淡导致企业提价传导慢，2021年底市场所期待的大众品“提价降本”表现不达预期。站在这个时点，我们认为大众品迎来新的板块性机会，主要是成本下行有望释放较强利润弹性、餐饮复苏会促进收入端恢复，同时基数因素会推动二三季度业绩明显改善。原材料和包材有回落迹象，个别品类供需改善下降趋势明确，大众品成本压力有望下行。小麦、大豆、棕榈油等原材料期货价格开始走低，铝锭、纸浆、PET瓶等包材价格也有所回落。2020年以来核心原材料价格不断上涨，导致大众品成本端承压，调味品、烘焙、休闲零食等板块盈利状况（如毛利率、净利润率及毛销差等指标）在2021年受到明显冲击，表现大幅低于2016-2019年的中枢水平。企业纷纷在2021年底进行提价对冲成本上涨带来的影响。目前大宗产品有回落迹象，个别品类如棕榈油等有明显改善趋势，棕榈油主要系印尼出口政策调整、出口数量增加所致。原材料及包材下行，有望推动成本下行，释放利润弹性。对于核心原材料下行