东方证券：社会服务行业2022年中期投资策略：波动性弱复苏延续，更关注预期变化和事件催化

核心观点疫情冲击显着，下半年或呈波动性弱复苏趋势，但股价有望更多由市场风格和预期驱动。虽然上海、北京等地疫情对行业恢复造成较大冲击，但由于板块定价上更多考虑疫后业绩修复空间，股价调整幅度小于21年7月南京疫情，年内子行业表现景区>酒店>餐饮>免税。展望下半年，随着上海疫情趋稳，6月以来出行客流逐步恢复，但考虑到疫情复杂性和短期内防疫政策仍将维持严格，以及宏观经济承压后居民消费力也受到冲击，我们认为可选+线下的属性之下，行业仍将维持弱复苏态势。免税：复苏弹性大，新海港有望提供催化。今年以来随着主动收缩折扣、向管理要效益，以及春节前后海南客流复苏，中免1-2月盈利能力改善明显，但3月后海南、上海等地疫情对客流、销售以及结构影响显着，Q2业绩或将承压。6月以来随着上海疫情趋稳，海南客流已经迎来恢复，叠加海口国际免税城Q3开业催化，中免无论业绩弹性还是成长空间均在整个线下服务业中占优；海旅、发控加快免税资产注入上市步伐，竞争对手未来对利润率诉求也有望提升。我们再次强调中国中免因短期疫情导致的底部配置机会，建议积极把握。酒店：继续看好龙头成长性，关注开店节奏。Revpar恢复方面，上半年受疫情扰