开源证券：家用电器行业点评报告：大宗价格回调利好家电板块利润率改善，叠加需求复苏，继续看好板块反弹

家电原材料成本拆分及历史涨价复盘通过将电机、压缩机、冷轧机等零部件还原为原材料，预计空冰洗和油烟机的原材料占比以钢、铜、塑料、铝等大宗原材料为主，从小熊电器原材料采购占比来看预计小家电以铜、塑料、不锈钢等原材料为主。根据原材料占比构造空冰洗、油烟机和小家电原材料变动指数，发现在三次原材料涨价潮中变动指数同比均有双位数增长，随着原材料价格企稳回落，变动指数回归低单位数常态化增长。反映至家电各细分赛道以及个股，三轮原材料上涨周期中空冰洗、厨房电器和小家电行业整体毛利率均出现趋势性下滑，行业个股毛利率不同程度承压。进一步拆分第二轮上涨周期（2016Q4-2017Q3）中行业个股成本结构变化，研究发现2017年不同企业成本均有不同幅度增长，但随着原材料价格回落，各企业成本压力逐渐减弱，2018年新宝股份、海尔智家、万和电气等单位原材料成本增速均有较大幅度下降，回归低单位数增长或同比下滑，与成本变动指数走势相类似。原材料成本压力减弱，“剪刀差”扩大背景下业绩修复可期受美联储加息及供需错配影响，原材料价格呈中枢下行趋势。6月15日美国再次宣布加息75基点，美元短期走强造成铜等原材料价格普降，截至6