华福证券：电力设备及新能源行业：光伏行业观点更新：重视边际变化的力量！

投资要点：昨日光伏板块表现活跃，其中主产业链核心标的上涨幅度较大，分析认为：1）演绎产业链价格边际变化：周三硅业分会周度数据显示硅料价格如期上涨，其中N型料受供给阶段性偏紧环涨2.65%；InfoLink数据显示P型组件价格止跌，产业链上游硅料价格实现短期触底反弹，以及组件端止于跌势，至少可给主产业链带来阶段性盈利触底、后续有望回升的期待；2）主链整体估值水平处于较低位置：光伏这轮反弹其实还是以逆变器为代表的辅材环节幅度更大，主产业链相对较小（核心还是供给过剩、短期需求较难预测带来的盈利底时点不好判断），主链整体估值还是处于较低水平（当前PE甚至不足10x），在板块短期市场情绪较好叠加边际变化利好下具备反弹基础；？后续怎么看主链行情？我们认为主链无外乎按三种情形演绎（根据大家最关心的盈利底、供给出清时点来推演）：1）24Q1主链盈利触底（当前市场已经基本预期23Q4、24Q1不好），Q2开始随需求修复逐季修复回升（尤其24下半年海外需求随利率降到一定位置可能会出现非线性增长，25年整体需求增速也可期）：这种情形下这轮供给过剩大概率不会有极致的出清过程，可能主产业链24年最差的时候就过去