上海证券：轻工纺服行业周报：泡泡玛特24年业绩超预期，关注潮玩谷子板块

主要观点 一、行情回顾：本周（2025.03.24-2025.03.28），A股SW纺织服饰行业指数下跌2.38%，轻工制造行业下跌1.81%，而沪深300上涨0.01%，上证指数下跌0.40%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第25位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第18位。 二、核心逻辑： 1）轻工行业：我们认为DeepSeek等AI新技术与轻工制造有望深度融合，伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、国家推动房地产市场止跌回稳等，轻工内需有望逐步企稳，顺周期板块预期改善，估值有望修复。 潮玩谷子：“谷子”泛指由漫画、动画、游戏等领域版权作品衍生出来的周边产品，例如徽章、角色立牌、色纸、小挂件等。我国“谷子经济”市场规模达千亿元，火热的背后折射出从“实用”到“情绪价值”的消费需求转变。我们认为情绪价值支撑谷子经济，Z世代引领潮玩谷子经济新趋势，需求增长带动产业发展，关注潮玩谷子市场前景。泡泡玛特24年业绩超预期，全球化和集团化战略齐头并进。2024年泡泡玛特实现营收130.4亿元，同比+106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比+185.9%。毛利率/经调整后净利率分别