国金证券：乖宝宠物（301498）-3Q业绩靓丽，中高端系列开拓带动品牌势能持续提升

乖宝宠物(301498)业绩简评10月24日公司披露三季报，23Q1-3实现营收31.12亿元，同比+25.11%，归母净利润3.14亿元，同比+44.99%。其中23Q3实现营收10.47亿元，同比+30.73%，归母净利润1.09亿元，同比+36.84%。经营分析内销自主品牌延续强势成长，外销ODM下游去库结束订单稳健修复。1）内销：延续上半年强势成长趋势，我们预计3Q自主品牌营收同比+40%以上，主品牌麦富迪立足主粮多品类覆盖，不断推出中高端系列Barf、羊奶冻干等创新品类拓展新客，预计3Q收入增长40%以上；高端副牌弗列加特相继推出主食冻干、烘焙粮等创新爆品，预计3Q同比延续三位数成长；多渠道开拓带动成长接力：天猫/京东等传统电商平台保持行业地位稳定成长的同时，抖音/拼多多等新平台保持高速扩张。2）外销ODM：伴随下游沃尔玛等大客户去库结束，订单环比/同比呈修复趋势，旺季开启备货，预计3Q营收恢复至高个位数增长。中高端系列占比提升、供应链优化带动毛利率显著提振。3Q毛利率38.8%（同/环比+4.2/+4.6pct）,预计主要受以下因素影响：1）供应链优化改进；2）内销自主品牌