西南证券：酒鬼酒（000799）-经营业绩短期承压，积极调整蓄力长远

酒鬼酒(000799)投资要点事件：公司发布2023年度半年报，23H1实现营业总收入15.4亿元，同比下降39.2%，实现归母净利润4.2亿元，同比下降41.2%；23Q2实现营业总收入5.8亿元，同比下降32.0%，实现归母净利润1.2亿元，同比下降38.2%，同比下降40.0%，业绩低于市场预期。产品动销有所承压，积极调整环比向好。1、分产品看，23H1酒鬼、内参、湘泉、其他系列收入分别为8.5亿元(-42.5%)、4.4亿元(-31.7%)、0.36亿元(-76.7%)、2.1亿元(-17.2%)。2、招商情况，华北/华东/华南/华中/其他区域经销商数量，分别变动+20家/+61家/-13家/-50家/+170家，至221家/384家/76家/530家/563家。3、23H1白酒动销复苏以走亲访友和宴席等场景为主，次高端商务消费动销复苏有所迟滞，对公司冲击相对较大。公司从以渠道费用换销量向以动销驱动业务增长的发展方式积极转变，通过促进终端动销积极应对行业冲击，23Q2较23Q1营业收入、净利润降幅收窄，战略产品市场价格逐步提升，终端动销环比持续改善。毛利率略有下降，费用改革持续