民生证券：博汇纸业（600966）-2023年半年报点评：纸价企稳成本下行盈利逐季改善，产品升级产能扩张带来新增量

博汇纸业(600966)事件。博汇纸业发布2023年中报，2023H1实现营收/归母净利润/扣非净利润86.57/-3.46/-4.53亿元，同比减少2.38%/180.07%/204.09%；23Q2实现营收/归母净利润/扣非净利润44.96/1.51/0.95亿元，同比减少4.93%/40.15%/63.57%。产量持续增长，纸价下行收入同比略降。23H1公司共生产机制纸198.57万吨，同比增长13%,销售机制纸194.99万吨，同比增长19%，实现营业收入86.57亿元，同比减少2.38%，主因23H1消费需求恢复不及预期叠加纸浆价格下行（23H1阔叶浆/针叶浆价格同比分别下降15.91%/14.50%）无法有效支撑纸价，导致白卡/箱板纸有不同幅度下行，其中23H1白卡纸/箱板纸/双胶纸价格同比分别变动-25.01%/-22.27%/+4.70%。白卡纸价格逐步企稳，低价浆入库盈利环比大幅改善。2023上半年公司归母净利润/扣非后归母净利润-3.46/-4.53亿元，同比降低180.07%/204.09%，毛利率/净利率为4.32%/-4.00%，同比降低12.68/8.88p