民生证券：证券行业2025年中报前瞻：2Q25业绩修复有望持续，关注龙头与高弹性标的

2Q25上市券商业绩有望延续高增势头，自营与经纪两大条线收入或温和降速。2025年二季度外围贸易扰动影响逐步淡化，资本市场触底反弹，交投热度再度回升。2Q25两融余额较一季度有所回落，但同比保持高位。再融资与债权承销规模持续放量，后续科创板成长层增设与科创板第五套上市标准重启，IPO规模或逐步修复，投行业务收入有望重回增长区间。我们预计2Q25上市券商营业收入或同比增长10%，其中自营/经纪/资管/信用/投行业务收入同比增速分别为+30%/+26%/-8%/-6%/+20%，归母净利润有望同比增长20%。 第一，自营业务方面，二季度股市触底回升+债市走强，自营投资收益率有望保持高位。4月中美日内瓦联合声明后和谈重启，6月中东地缘紧张局势降温，稳定币等主题投资推升市场热度。5月央行降准降息，股债两市向好，我们认为2Q25券商自营投资收益率有望保持在3.0%的高位。前期并购重组主体配套资金募集完毕，多家券商定增落地推进，同时券商业绩修复，净资产与金融投资增速有望持稳。我们预计2Q25券商自营投资收入同比增长30%。 第二，经纪业务方面，2Q25市场交投热度不减，2Q25经纪收入增速或平稳增