国信证券：金属行业2025年中报总结：有色板块净利润同增38%，资源股配置价值持续凸显

核心观点 上半年上游企业受益商品涨价，利润同比提升。2025H1，上证指数涨幅5.57%，有色金属指数涨幅17.00%，跑赢上证指数11.42个百分点；钢铁指数涨幅3.09%，跑输上证指数2.49个百分点。商品价格方面，上半年贵金属和工业金属价格中枢不断抬升，而能源金属、钢铁价格有所下跌。业绩方面，2025H1有色板块实现营收18,197亿元，同比+6.66%；实现归母净利润953亿元，同比+38.28%。 工业金属：关税叠加降息预期带动大宗商品，上半年利润增速38%。2025H1，申万工业金属板块所有公司共计实现营收13,586亿元，同比+12.08%；实现归母净利润697.4亿元，同比+38.0%。2025Q2申万工业金属板块所有公司共计实现营收7,279.9亿元，同比+9.97%，环比+15.4%；实现归母净利润368.4亿元，同比+23.4%，环比+12.0%；实现经营性现金流628.9亿元，同比+34.3%，环比-157.2%。美联储即将将进入降息周期，叠加铜、铝供给端有序可控，下游需求稳增，商品价格重心不断抬升。 贵金属：降息预期叠加避险需求，金价有望震荡上行。2025H1