华鑫证券：农林牧渔行业动态研究报告：猪价预计淡季不淡旺季不旺，弱周期配强个股

投资要点 猪价预期淡季不淡旺季不旺，2025年将呈现弱周期走势 根据农业农村部发布的主要动物疫病数据，从2024年12月起，全国监测的猪流行性腹泻发病数显著提升，2025年1月发病监测数达高点，共计超2.7万头生猪。我们推测2024年冬季猪流行性腹泻对于全国生猪养殖产业产生了一定程度的影响，特别因为该疫病对于仔猪死亡率的显著提升，预计对于全国仔猪供给产生较为明显影响，该点在仔猪价格走势得到验证。根据钢联数据，自2025年初至今，全国7公斤规模化养殖仔猪价格呈现双峰高位价格的走势，本周全国均价为524.76元/头，维持相对高位。 对于商品猪价格，自2025年2月，全国生猪出栏价回落至14元/公斤区间，随后呈现在14-15元/公斤之间持续震荡走势。我们认为目前猪价维持较低盈利区间持续震荡原因主要在于10个月之前全国能繁母猪产能变动情况。虽然2024年5月已处于行业增产阶段，但是整体产能绝对值仍处相对较低区间。根据我们多省市调研，增产相对较缓原因预计在于本轮产能回补前半期仅集团厂引领增补产能，规模场因资金紧张而扩产谨慎，散户产能有退出或者转向育肥情况。2024年5月产能对应到目前时间节点，猪