民银证券：消费行业香江百货调改回顾与草根调研：湖南衡阳本土“胖东来”

一、香江百货2012-2014学习胖东来，调改历程回顾与草根调研 香江百货是湖南衡阳的区域商超业态龙头，于2012年全面学习胖东来，2014年转型并全面升级商品和服务。其迄今在湖南拥有25家香江百货连锁超市，其中有3家为上万平的购物中心，我们系统地梳理了香江百货学习胖东来的调改历程（见表1、表2）。 二、超市调改思考：以香江百货为例，胖东来模式具备可复制性 香江百货于十年前成功调改，与目前永辉胖东来调改，共性和特性： i.共性：大幅调整货品结构（香江百货与当地商超40%的货品差异度）、提升供应链能力、夯实生鲜优势、大幅提升员工工资福利的同时设立严格的卖场管理和服务标准、提升质控部独立性等。 ii.特性：香江百货在调改时以自持物业为主（据新闻专访，占70%），具备一定的调改宽容度。调改的时代背景是10年前消费升级初现苗头，与目前有所不同。香江百货在调改初期也遇到各种困难，包括员工流失率高、引进销路不确定的特色新品、前瞻地大力投入冷链等。iii.香江百货在调改货盘时，自有商品并非货品差异化的必选项，选品能力是调改成功的重要因素。香江百货在近年才发展自有品牌“精彩生活”，其大多设在必选品类（