开源证券：商贸零售行业周报：“人、货、场”创新变革持续，关注线下零售机会

零售业态“人、货、场”持续升级变革，关注流量回归线下机遇 2024年伴随国家消费刺激政策陆续出台及线下业态积极调改变革，零售业态“人、货、场”演进升级，流量回归线下等趋势带来了新机会。（1）人：年轻消费者的成长环境不同，因此除价格、实用价值等常规因素外，还会关注消费带来的精神满足和情感连接，“情绪价值”愈发成为影响年轻人消费选择的重要因素。（2）货：高端中式黄金逆势崛起，老铺黄金具备较高品牌调性与长期溢价能力，较好承接我国高端饰品消费领域“黄金替代”与“国潮风”的机遇，近年来经营业绩取得亮眼增长。此外，伴随东方美学兴起和消费者对线下体验店的偏好提升，国货高端美妆毛戈平也凭借独特美学定位和体验式服务优势也逆势高增。（3）场：在胖东来帮扶永辉调改实现客流显著回暖后，传统超市企业也相继开启了门店调改的探索，通过变革商业模式、调整经营思路、提升“人货场”内功，有望否极泰来；此外，谷子经济的火热盘活二次元线下零售业态流量，百联股份和爱婴室逐步探索谷子经济线下场景。我们认为，在政策预期转向、消费趋势变化下，“人、货、场”在持续演进升级，把握革新模式、创新产品、提升效率，将是零售企业未来竞争的核心要