开源证券：算力行业点评：阿里季报Capex超预期，未来将继续加大在AI战略中的投入，关注阿里算力链

事件：2025年2月20日晚，阿里巴巴发布最新季度业绩，季度资本开支超预期 （1）业绩方面，季度收入2801.54亿元，同比增长8%；净利润464.34亿元，同比增长333%。云业务收入重回13%的双位数增长，其中AI相关产品收入连续六个季度实现三位数增长。 （2）资本开支方面，阿里季度资本开支高达317亿元，环比上个季度的175亿元增长81.66%。依据电话会内容，未来三年在云和AI上的资本开支将超过去十年，主要用于AI和云计算的基础设施建设、AI基础模型平台以及AI原生应用、现有业务的AI转型升级，整体AI投资节奏加快。 评价：国内互联网厂商资本开支履超预期，算力需求进一步提升，有望带动国产算力产业链加速发展 （1）互联网厂商资本开支频超预期：短期内字节、阿里等大厂纷纷加大在AI领域的资本开支投入，拉开行业“算力军备竞赛的序幕，基础设施建设目标明确，催生更多的算力需求。 （2）AI战略核心布局：从基础设施建设到模型平台再到原生应用，互联网厂商的AI布局逐渐形成闭环，从字节的豆包再到阿里的Qwen2.5-VL，互联网厂商AI投入初见成效，但这只是国产算力发展的开端。 投资建议：我们认