开源证券：银行理财登2025Q3季报解读：规模站上新台阶，存款仓位创历史新高

负债端：“存款搬家”催化下，理财恢复较高增速 截至2025Q3末理财规模为32.13万亿元，预计年末增长至33.6万亿元。2025Q3末理财增长至历史最高值，增速略高于2025Q2，与2025Q1持平。我们拆解历史数据发现，除2022年外，过去几年Q4通常增长1万亿元左右。考虑到股市分流效应或小于2024Q4、存款利率远低于2023Q4等因素，我们判断2025Q4增长可能高于历年同期。假设2025Q4增长约1.5万亿元（略高于2023Q4的1.23万亿元），2025年末规模或为33.6万亿元。 2025Q3理财兑付收益环比微降，但并未明显影响新发募集热度。2025Q3理财为投资者创造收益1792亿元，环比下降，但新发产品的单只规模环比上升，反映当下比价效应下“存款搬家”意愿较为强烈。2025年9月固收类理财近1年收益率为2.42%，较3Y定存实际利率高出约72BP；现金管理类理财7日年化收益率为1.33%，介于1Y、2Y定存利率之间，但流动性明显优于定存。 资产端：增配存款&回购，筑牢低波安全垫 2025Q3末现金及银行存款占比为27.5%，为有统计以来最高值。2025Q3债市整体震荡