浙商证券：房地产行业深度报告：从三国个税收入视角看房价支撑

购房的真实收益率需要考虑收入“通胀”的影响 理性的购房人通常买房的动机在于买房的收益要大于买房的成本支出。若将买房 的成本简单定义为房贷利率，但因为购房人收入或收入预期的变化可能会使得实 际买房成本偏离名义房贷利率，因此名义房贷利率持续降低也有可能出现失效的 情况。购房者买房的实际成本应该考虑到收入“通胀”，即买房的真实收益应该 等于房价波动带来的资本利得减去名义房贷利率再加上收入“通胀”。因此，购 房真实收益既要看房价涨跌、也要看购房利率，更要看收入“通胀”。