民生证券：山东黄金（600547）-2024年半年报点评：业绩低于预期，资源持续扩张

山东黄金(600547) 事件：公司发布2024年半年报：2024H1公司实现营业收入457.73亿元，同比增长66.91%，归母净利润13.83亿元，同比增长57.24%，扣非归母净利14.14亿元，同比增长60.35%；单季度看，2024Q2公司实现营收268.16亿元，同比增长87.18，环比增长41.46%，归母净利6.84亿元，同比增长55.02%，环比减少2.33%，扣非归母净利7.04亿元，同比增长59.17%，环比减少0.80%，业绩低于预期源于投资收益和公允价值变动损益。 分析：量价齐升是公司上半年业绩上涨的核心原因。量：2024上半年公司矿产金产量24.52吨，同比增长25.3%，不考虑山金国际上半年实现矿产金产量20.36吨。价：根据世界黄金协会数据显示，上半年黄金价格上涨12%，国内截至6月末Au9999黄金收盘价549.88元/克，较年初开盘价上涨14.37%；上半年加权平均价514.12元/克，较上年同期上涨18.98%。利：公司自产金/外购金及小金条/贸易/其他板块实现毛利55.5/3.20/0.42/12.60亿元，对应毛利率50.69%/1.07%/1