中邮证券：有色金属行业周报：供需逆转，铜价中枢有望上移

l投资要点 贵金属：金银主升浪延续，坚定持有。贵金属本周继续强势，comex黄金上涨1.89%，comex白银上涨6.92%。本周美国GDP数据显示其经济依然强势，数据落地后，美国国债利率提升，金银出现短暂调整后重拾上涨动能，同时软着陆交易下白银跑赢，黄金未来可能迎来波动率下降的慢牛行情。且长期来看，去美元化的进程不会转向，叠加短期降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的表现，建议继续超配贵金属。 铜：供给扰动有望提升价格中枢。本周印尼自由港发布Grasberg运营状况更新公告。公司将25Q4铜产量指引下调至“可忽略的水平”，原预估四季度铜产量20.2万吨；还下调26年全年铜产量指引35%，即27万吨。考虑到自由港库存情况，全球电解铜平衡表的逆转可能在25Q4末期或26Q1出现。同上文，目前市场在定价美国滞胀或软着陆，铜依然会有不俗的表现，结合供需紧张的预期，铜价有望继续上行突破，或长期保持在10500美金以上。铜价目前的位置来看，机会或大于风险。就供需来看，国内消费旺季来临，下游开工率提升有望提振消费情绪，从而带动铜价上行。 铝：继续看好铝价上行。本周沪铝下跌0.24