太平洋证券：同和药业（300636）-Q3业绩短期承压，期待新产品法规市场放量

同和药业(300636)事件：2023年10月25日晚，公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营业收入5.60亿元（YoY+5.94%），归母净利润0.79亿元（YoY+5.59%），扣非净利润0.72亿元（YoY-1.05%）。公司Q3单季度实现营业收入1.78亿元（YoY-7.48%），归母净利润0.22亿元（YoY-32.11%），扣非净利润0.22亿元（YoY-29.85%）。观点：Q3营收及利润同比下滑，业绩低于预期。2023年Q3，公司实现营业收入1.78亿元，环比增长10.50%，但同比下降7.48%，归母净利润同比下降32.11%，扣非净利润同比下降29.85%。我们认为Q3业绩短期承压主要受以下几方面因素影响：1）成熟品种面临国际市场下游去库存及内销价格下滑压力；2）国内外产能扩张，市场竞争加剧；3）费用率同比提升。盈利能力保持稳定，费用率小幅提升。2023年前三季度毛利率为31.29%（+1.98pct），净利率为14.05%（-0.05pct），毛利率相较上年同期有所提升，净利率保持稳定。Q3单季度毛利率为26.89%（-4.47pct），净利率为1