东兴证券：快递行业一季报点评：低价件竞争激烈，数据分化的背后是对价格与服务的侧重不同

投资摘要： 快递业务量同比增速超预期，低价电商件大幅增长是主因，但也带动了单票收入的下滑。今年一季度，行业件量维持了去年下半年以来的较高增速，超市场预期。新型直播电商和社交平台的蓬勃发展一方面刺激了大众的线上消费，带动了快递业务量的增长；另一方面也促成了低价电商件的比例上升。快递价格竞争进一步加剧。 各企业经营策略分化明显，背后是对价格和服务的侧重不同。低价电商件的快速增长使得各公司面临重要的决策窗口，面对单量巨大但盈利较为微薄的低价件，是重点押注，力争份额，还是战略放弃，保证盈利。不同公司给出了不同的方案，也因此造就了一季度通达系内部件量同比增速与单票收入同比增速的大幅分化。其中中通坚持不做亏损件的原则，基本没有参与低价件的价格竞争；圆通有选择性的吸纳了一部分业务，在保证自身市场份额稳定的同时也避免了单票收入的大幅下降；申通和韵达选择拥抱增量客户，并为此展开了激烈的价格战，业务量同比大幅提升，但单票收入下滑较明显。 重价格和重服务需要因地制宜，但价格优先向价格与服务并重转变是行业的长期趋势。重视价格和重视服务之间并没有优劣之分，本质上是各公司采取了更加适合自身的策略。从结果上看，一季