太平洋证券：食品饮料行业周报：临近春节白酒动销回款逐步改善，大众价格带韧性充足

报告摘要 临近春节酒企回款和动销有所改善，动销略好于先前悲观预期，大众价格带更具韧性。临近春节白酒终端动销和渠道回款明显改善，今年春节开门红回款启动略晚于去年农历同期，近两周部分龙头酒企回款逐步追上进度，行业分化持续加大，春节部分品牌的渠道打款意愿明显降低，而优秀企业的回款和动销基本盘依然稳健。从动销端来看，目前白酒动销大盘同比去年仍有所下滑，降幅环比2024年中秋国庆双节有所收窄，临近春节白酒实际动销表现好于先前市场悲观预期。100-300元大众价格带畅销产品相对具备韧性，承接降级需求，以及春节走亲访友和聚饮送礼需求夯实。高端和次高端普遍存在一定动销压力，高端去年同期动销表现较优有所增长，而今年高端动销整体有所下滑，其中五粮液动销相对好于其他品牌。次高端中汾酒动销相对较优，玻汾和青20基本盘夯实，巴拿马和老白汾依托高性价比重点攻破宴席获得增量。分场景来看，预估婚宴较去年同期略增，商务宴请、高端礼赠预估同比双位数下滑，我们预计春节走亲访友和聚饮刚性需求将较为韧性。分省份来看，安徽、江苏、四川表现相对较好，截至目前白酒动销整体下滑个位数，河南、湖南、山东、浙江、广东白酒动销相对承压，白酒