太平洋证券：金徽酒：Q3收入超预期，费用投入加大影响利润增速

金徽酒(603919)事件：金徽酒发布2023年三季报，2023前三季度营业收入20.19亿元，同比+29.32%，归母净利润2.73亿元，同比+27.55%。2023Q3实现营业收入4.96亿元，同比+47.84%，归母净利润0.18亿元，同比+884.79%。Q3收入超预期，甘肃中部地区增长明显。2023Q3实现营业收入4.96亿元，同比+47.84%，收入增速超预期。分产品，2023Q3公司高档/中档/低档酒收入分别为3.81/1.00/0.01亿元，同比+38.17%/+107.67%/-70.95%。其中高档产品稳步增长，主要为公司中秋节前加大柔和、年份系列活动，订货会反馈较好。中档酒实现高增长主要为金徽四星等产品受益于省内宴席增长，同时去年同期基数较低。结构上，产品持续升级，高档白酒占比进一步提升，23年前三季度高档/中档/低档白酒占比约67.9%/30.0%/0.46%，同比+1.91/-1.34/-0.81pct。分地区，2023Q3甘肃东南部/兰州周边/甘肃中部/甘肃西部/省外地区收入分别为1.31/1.30/0.53/0.45/1.24亿元，同比+25.3%/+85