山西证券：通信周跟踪：GTC前瞻另一个视角：重视推理与端侧

投资要点 行业动向： 1）GTC2025将在近期召开，市场对于CPO、NVL144/288、powerrack等新技术预期较为充分 我们认为由于GTC2024以来市场对英伟达跟踪&研究较为充分，叠加开年以来DeepSeek低成本工程优化路线的影响，本届GTC大会可能难以从需求侧视角继续“算力通胀”的宏观叙事，但供给侧英伟达展示的产品领先优势以及新产品roadma的风向标意义仍然将对投资者情绪形成催化。建议关注的超预期信息包括GB300的量产时间、英伟达端侧推理新品发布以及CPO&OIO技术对AI算力未来发展的重要意义等。GTC2025大会本次市场关注点包括： 1.1B300/GB300：Semianalysis预测B300基于N4P工艺，算力较B200提升50%；搭载12层HBM3e，提供最高288G内存和8TB/s带宽。 1.2NVL288：英伟达将推出NVL144&NVL288作为下一代超节点创新产品，且在散热和超节点通信方面或采用UBB+OAM、正交背板连接等新系统设计。 1.3CPO：英伟达将与台积电合作推出基于COWOS封装的CPO交换芯片，CPO交换机有助于解决传统可插拔光